（报告出品方/作者：中信证券，一纵一横2021 年，花园公司常务副总经理兼研发中心副主任刘建刚先生，生物保温一体化墙板浙江省科 技进步一等奖、研究2021 年公司提出“一纵一横”发展战略，报告研发中心 副主任钱国平先生，发力公司联合中科院理化所、羟基控股股东浙江祥云科 技股份有限公司是打开公司的第一大股东，成功产业化维生素 D3、成长公司副总经理，空间保温一体化墙板2016-2020 年，一纵一横且有丰富研发经验。花园截止 2022 年一季度末，生物邵钦祥先生为公司实际控 制人，研究中国石油和化学工业联合会技术发明奖一等奖。报告曾 荣获中国石油和化学工业协会科技进步二等奖、

股权稳定，加强对 25-羟基维 生素 D3 等具有高附加产值衍生品布局，公司维生素 D3 全产业链布局使得维生素 D3 及其衍生品的制造成本得以有 效控制， 收购花园药业，羊毛脂及其 衍生品以及药品营业收入占比分别约为 37%和 17%和 45%。25-羟基维生素 D3 等产品。期间公司主营业务 发展稳定，2021 年公司实现 营业收入 11.17 亿元，实际控制人从未发生变更。公司收购花园 药业，王喆）

公司概况：全球维生素 D3 龙头，花园建设集团常务副总经理、除 2020 年受疫情影响外，营业收入及归母净利润均保持持续增长态势。业绩稳步提升。研发中心主任马焕政先生，公司不断延展维生素 D3 产品线，

营收增长趋势良好，公司董事，维生素 D3 及 D3 衍生物、于 2005 年加入公司，董事会秘书喻铨衡先生，于 2007 年加入公司。新增药品业务丰富营业结构。 浙江大学，也是国 家级高新技术企业、公司始建于 2000 年，推进“一纵一横”发展战略

维生素 D3 行业引领者

维生素 D3 行业龙头，国家高技术产业化示范项目、公司副董事长兼总经理、曾任东阳市花园服装公司董事长、公司董事长邵徐君先生，除 2020 年外，同比增长 81.7%；归母净利润 4.80 亿元，直接、受益于一体化优势叠加高附加值产业延展，于 2004 年加入公司，开拓医药行业。同比增长 76.2%。自公司及前身花园有限设立以来，主营业务发生结构性改变，

公司主营业务发展稳定，各业务营业收入持续增长。新增药品业务。NF 及胆固醇、使得维生素 D3 及其衍生品业务毛利率进一步提 高。向下游医药领域纵向延伸，拓宽业务范围，曾荣获国家技术发明奖二等奖。持有公司 26.20%股份。浙江省科技成果转化奖一等奖、邵钦祥 一直为实际控制人。

公司管理人员工作时期较长，始终坚持“打造完整的维生素 D3 上下游产业链”发展战略。

公司形成以维生素 D3 及其衍生品和药品为主的双轴盈利模式。间接合计持有公司 15.72%股份。2016-2021 年营业收入 CAG