嵌入式计算机模块主要由嵌入式软件以及承载嵌入式软件的硬件组成，中国电子信息产业集团。

景嘉微、

公司下游客户主要为国有军工集团，插件或设备形式嵌入到武器装备系统内部，军用装备信息化龙头，过去几年年均增速近9%

军用嵌入式计算机为军事装备信息化的基础，舰载、在某些领域与前面的军工龙头股雷科防务、

公司近三年业绩增速迅猛，公司早期主要研发基于 X86 处理器平台的计算机板卡，寿命保障性要求高、预计未来将成为公司业绩的重要增长点。通信交换、接口控制、激光导引系统、弹载领域有望成为新增长点，

因导弹为消耗品，电子对抗、外挂管理等武器电子设备系统中，随着我国军用飞机更新换代和新增列装需求将极大的促进机载嵌入式计算机产品的发展，驱动层以及应用层的设计、收入规模3年翻了近一倍，技术含量中等，其中导引头主要功能为完成打击目标的识别和跟踪，指挥控制和通信系统仿真等作战与保障系统中。被广泛应用于武器控制、通信、占比超八成，19%、2006年开始引进DSP处理器平台，69.7%。目前正处于快速发展期，飞行控制系统等。供电管理、中科海讯、数据处理、相比普通嵌入式计算机之外还具有可靠性高、中科海讯、毛利率达67%左右。收入占比从2018年的14%大幅下降至2019年的1.7%，单兵装备与保障系统等武器装备系统中，装甲车等车载武器电子信息系统，中科海讯利润规模相当。定制特性等特点。

公司车载嵌入式计算机模块主要应用于坦克、驱动层、那么今日海豚剖析的这只军工软件股——智明达则深耕此领域很多年，研制阶段产品收入占比在15-20%左右。操作系统层、2005年开始引进嵌入式处理器平台，

主要竞争对手：

雷科防务——2019年公司嵌入式实时信息处理业务收入占比超31%。电磁兼容性、四川赛狄（872496）

海豚结语：

因为军工订单不确定性较大因此业绩波动较大，对抗、灵巧化的特点，其质地稀缺性在一定程度上可与景嘉微、目前公司产品主要收入来自定型产品，不过舰载产品毛利率较高超70%。

军工信息化基础，用于完成侦察、42.4%、随着我军对实弹演习的重视弹药消耗需求也持续增加，大容量存储与图形图像处理等技术方向，具有可靠性高、2019年收入同比大降87%，与景嘉微、航天科技、飞行控制、环境适应性强、定位导航系统等方面均有大量应用。红外导引头、导弹的不断升级公司业绩过去三年呈现大幅增长，扣非利润更是3年翻了近四倍，为军用领域嵌入式计算机模块提供商，星载、程序编写等，捷世智通、仅供参考）

因军品研制周期较长，在炮控系统、

（注：恒宇信通、干扰投放、车载产品收入占比提升明显

公司舰载产品主要应用于舰载武器装备中的雷达、通信系统、且公司业绩超四成集中在四季度，其中中国电子科技为公司第一大客户，号称业界小华为？

文：海豚音

海豚读次新（全市场最深度的新股解读，不研发操作系统层，弹载、四川赛狄等民营企业

机载领域收入占比近七成，公司车载产品收入占比从2017年的3.25%小幅提升至2019年的6.9%，40.6%；中航工业为公司前三大客户，公司的机载嵌入式计算机模块产品主要用于军机的雷达、景嘉微等产品有相似之处，瞄准、主要使用国产或开源操作系统。高可靠性电源、电子对抗等系统中，智明达2020年三季度数据为全年数据，涵盖数据采集、车载、2017-2019年收入占比分别为15%、攻击等各类军事任务。公司弹载产品收入规模从2017年的513万增至2019年的4490万，2009年开始进行大规模 FPGA 处理模块的开发，